Ну, блин, и меня что-то проняло. SUP как бизнес.
Попробуем на основе имеющейся информации реконструировать бизнес-проект SUP. А то истерики много, а конструктива нет ни с одной стороны. Ничего особенно нового я тут не скажу, но воображение потренируем
Под катом длинный поток сознания.




Первый тезис следующий. Ни блоги, ни Носик, ни идеи Носика по улучшению ЖЖ, ни 688000 пользователей ЖЖ как коммьюнити – не повод для вложения денег. Ни вместе, ни по раздельности. Деньги вкладываются тогда, когда вместе сочетаются три вещи:
1. Индустрия. Она должна достигнуть пика через пять лет (или ранее, но пять лет – достаточно типичный горизонт для фонда). На пике проще всего и выгоднее всего выходить. Пример – тот, кто некоторое время назад вкладывался в биометрию, скорее всего круто наварился, так как именно сейчас биометрические продукты выходят на массовый рынок (ноутбуки с ридером пальчиков, паспорта, системы контроля,...). После этого пика вложения такую доходность уже не принесут. Стоимость входа другая, все мейнстримовые направления захвачены, садись в нишу и не отсвечивай. Как сейчас с новыми стартапами в области интернет-поиска и контекстной рекламы. Никто не будет финансировать второй Гугль, а новые разработки, как правило, дополняют Гугль же с точки зрения расширения концепции (кластерный поиск) и/или обслуживания плохо обслуживаемых им сегментов и мечтой их инвесторов является продажа их Гуглю же. Гиперторфированно, не спорю, но правда.
2. Бизнес-модель (не СУПа, индустрии). По сути, весь массовый интернет живет с рекламы и подписки. То есть в-принципе, модель есть. Ничего нового, и это хорошо. Больше доверия у инвестора.
3. Команда профессионалов. То есть, взаимодополняющие CV и success stories. Очень приветствуется наличие так называемых « Serial entrepreneurs », то есть тех, для кого производство бизнесов на продажу является профессией. Это логично, так как у них одна логика с инвесторами. Правильно вложить, повысить стоимость и выйти на пике, максимально обезопасив тылы, чтоб не догнали. У меня всегда ассоциация с « Serial killers ».

На мой взгляд, в данном проекте сложность с точки зрения его подачи составлял только анализ индустрии. И вот здесь была сделана совсем немалая работа, заслуживающая даже респекта. Логика простая.

1. Индустрия подписчикоориентированная. То есть, круг посетителей сайта и, соответственно, потребителей рекламы, практически совпадает с подписчиками сервиса. Понятно, что это натяжка, но она регулируется поправочным коэффициентом. Откуда его взять – ну, есть некие наметки ниже.
2. Подписчикоориентированные сервисы в транзакциях часто оцениваются по абонентам. Наверное, многие помнят как покупались-продавались сотовые компании. Сотня-две сотни баксов за абонента. Пять сотен. Бенчмарк такой. Понятно, что качество абонентов бывает разное, и никто не обязан покупать две сотни виртуалов по той же цене, что и подборку читаемых блогов. Но использовать этот бенчмарк для мониторинга стоимости компании вполне можно. Каждый абонент ЖЖ приносит Фицпатрику и компании, допустим, два бакса в год абонплаты и полтора через AdSense. Итого 3,5. Пишем стоимость капитала 20%, получаем в нулевом приближении стоимость абонента ЖЖ 17,5 баксов. Стоимость ЖЖ в целом – 17,5*восемь миллионов или сколько там юзеров = 140 мегабаксов. Запустил ЖЖ новый сервис для плюсовых абонентов - больше народу подписалось на рекламу – стал юзер приносить 1,8 в год вместо 1,5 на рекламе, то есть 3,8 в год, уже имеем 19 баксов за юзера и 152 миллиона. В принципе, неплохое приближение для оценки стоимости конторы и, соотвественно, вложений акционеров. Оно, правда, совсем нулЁвое и среднепотолочное, но динамику показывает. Как его улучшить – я могу рассказать, но длинно и по сути не нужно. Сухой остаток – для оценки реальной стоимости сделки его надо разделить хотя бы на два.
3. На этом рынке, на мой взгляд, оптом должно быть дороже. Ну, по простой причине большой доли фиксированных издержек. Поэтому, в long terme бизнес-модель СУПа не проста, а очень проста – купить аккаунты в розницу, поднять с них отдачу и продать оптом. Вместе с СУПом. Тем более, что есть тенденция к укрупнению игроков и сервис для русскоязычных блоггеров с миллионом-другим подписчиков какой-нибудь портал типа Гугль-Байду-Яндекс-МСН купит с удовольствием (вот, вот – решающий аргумент для Мамута при выборе индустрии). Перегонять клиентов на другой движок при этом не нужно, даже вредно. Можно просто сделать доступным для разных хостингов. Им это тоже выгодно, меньше мороки, можно сосредоточиться на движке. Оутсорсинг – примета времени.
4. Дальше лирика. Продаем Гуглю (имя нарицательное), кэш получаем с рекламы и подписки (либо отдельной либо с хостера – ну отдаст ЖЖ два бакса с абонплаты чтобы самому рейтинги и прочую муть не делать, у него своего гемора с Воксом хватает). Авось кэша на текущие расходы хватит. Осталось нарисовать будущую прибыль с перепродажи.
5. Тут неприятное для самолюбия авторов. Медицинский факт заключается в том, что на сотнях тысяч юзеров играет уже не личная привлекательность автора, а статистика. Которая нам скажет, что существует некое нормальное распределение юзеров, например, по количеству френдов (раз уж это считается главным мерилом). Френды – хороший показатель, ибо он показывает аудиторию (ну, в каком-то приближении). Скорее всего, чтение через закладки и фиды можно приплюсовать как поправочный коэффициент. Но сделка оценивается по общему количеству аккаунтов, и даже если уйдет один популярный юзер, СУП обеднеет всего навсего на стоимость одного аккаунта, за который уплачено в Сикс Апарт, скорее всего, около трех баксов. Ну, пять. То есть, закрыл журнал – Мамут, может быть, беднее на 3 бакса. Не более. Масса в сотни тысяч ни за кем не перейдет, ей в местной куче навоза тепло и уютно. Ну добавит фид в ленту. И то на него СУП найдет способ навешать рекламу. А так – уход тысячника представляет собой легкое колебание в правой части нормального распределения. Риск признан несущественным и учтен в цене.
6. А теперь противоречим предыдущему пункту и вносим в систему еще один элемент. Структура пользователей имеет значение для определения цены бизнеса. Контрактные пользователи сотовой связи весят больше чем prepaid, ибо более предсказуемы. Есть и другие нюансы. Поэтому, несмотря на индустриальный бенчмарк в виде цены за абонента, стоимость каждой сделки все-таки различается. Отсюда есть два вывода.
7. Вывод первый. ЖЖ, на самом деле, для СУП – чистый арбитраж, который нельзя было упускать. И залог будущей прибыльности. Судите сами – у приличной компании Сикс Апарт есть целый существенный сегмент, который сложился исторически и сейчас скорее тормозит развитие или, как минимум, нужен ей как кобыле второй хвост. Российские пользователи:
a. Не любят платить за сервис. То есть поток абонплаты с пользователя (все деньги сегмента/кол-во пользователей) ниже среднего. Но это бы и ладно, все равно издержки фиксированные.
b. Они никак не вписываются в стратегию Сикс Апарт, которые хотят повысить отдачу с пользователя за счет рекламы. Не знаю кому как, а мне на плюсовых аккаунтах выдают американскую рекламу. Если всем так, то отдача от сегмента именно «кириллических» юзеров весьма низка. Им надо делать что-то отдельное, это что-то надо администрировать. В-общем, головняк с неочевидной отдачей. Тем более что светлое будущее – Вокс.
c. Стоимость Сикс Апарт понижается за счет странового дисконта из-за существенной клиентской базы в России. Не надо это принимать близко к сердцу, этим выражается некое ожидание потенциальных потерь для нового хозяина из-за незнания специфики обстановки. Это нормально для стран, воспринимаемых как «другие».
8. То есть, для Сикс Апарт отдача в управление этих пользователей – путь повышения стоимости путем аутсорсинга – повышение отдачи от рекламы плюс уменьшение страновых рисков (типа, аккаунты в управлении у профессионалов данного рынка). Для СУП – идеальная точка входа (Лжплюс + управление аккаунтами). При такой заинтересованности сторон сделка нерасторжима, ее можно только перебить более высоким предложением. Максимум – можно дать работы юристам обоих сторон, внеся смуту и показав риски, которые не были изначально предусмотрены сторонами.
9. Второй вывод. Необходимо средство мониторинга стоимости проекта, учитывающее структуру пользовательской базы. Хорошо бы оно покрывало не только ЖЖ, но и конкурентов, ибо по гипотетической стратегии СУП надо покупать/брать в управление также юзеров других систем. И вот тут, по счастливому совпадению, запускается рейтинг блогов Яндекса. А там собрано столько разной статистики – и по френдам, и по посещаемости, и по ссылаемости. В-общем, господа, для оценки набора аккаунтов – мечта! Нет, при такой подготовке выхода на рынок я снимаю шляпу. Инвестору на тарелочке подано ВСЁ. Идеальный момент для входа (интерес растет, Пелевин тут про ЖЖ пишет, народ на ТВ тусуется), назревшая возможность арбитража по ЖЖ, которую ну просто нельзя упускать, сформированная команда для старт-апа, и до кучи, чтоб совсем добить – независимая и объективная система оценки бизнеса. Плюс она же – механизм обратной связи. Запустил сдуру левый дневник на вершину рейтинга – понял, сколько народу туда ломанулось и сколько осело на блогхостере. Вошел новый celebrity с блогом – четко и объективно меряется посещаемость и, самое главное, узнаем сколько народу чтобы его читать завело аккаунт. А сколько стоит аккаунт при продаже – мы уже знаем. То есть, элементарно вычисляется сколько денег можно платить Ксюше Собчак за ведение интимного дневника на liveinternet. И пофиг на текучку, кто владеет информацией – управляет процессом. Точечно влияя на контент, управляем распределением и привлечением пользователей. Мечта.

Выводы.
1. Никто никого систематически суспендить и цензурировать по политическим причинам не будет. Шум поднимать относительно недопустимости пропаганды и спорить в прессе что такое блог – публичная трибуна или средство дискуссии – будут. Ибо это промоушн. Политические суспенды должны быть редкие и смачные, по той же причине. Из неполитических – если они смогут запретить Огурцовой гадить в нахе, я на них не обижусь.
2. Носик прав, и кто возбухает – мудак. Ибо элемент статистики, который не дозрел до осознания своей сущности, а выпендривается – ну, можно его и другим словом обозвать. С высоты Носика, который действует в рамках, определенных выше – все правильно, и упрекнуть его, собственно, не в чем. Разве что в излишней прямоте. Мы тут в этой статистике сидим и обижаемся. Тоже правильно.
3. Сделка вряд ли будет разорвана, ибо она выгодна Сикс Апарт. Разорвать ее можно либо дав более выгодное предложение, либо указав на неучтенный риск, закрывать который дорого и/или нереально. В лучшем случае, стороны сделают схему оплаты юзеров по факту опт-ин (не факт что сейчас не так), в этом случае СУП себе, конечно, подгадил таким стартом, но не слишком. Большие числа вывезут.
4. «Мудаков набрали». Ну да, а у кого начальник не мудак? А уж интернет-стартапы это отдельная тема, и Serial Entrepreneurs – тоже. Большой риск за маленькие деньги – большая волатильность, а она отражается и на личностях. Те, кто работают с большими деньгами – они обычно уравновешеннее. А тут мелочь, по сути. И проиграть можно много. А набирали по принципу хорошего подбора компетенций на уровне подколотых к бизнес-плану CV плюс желания работать друг с другом.
5. Мамут. Здесь он скорее ангел-инвестор. Роль его, на мой взгляд, финансирование до первого раунда fund raising. Не удивлюсь, если он выйдет через два года, продав долю (может, не всю) венчурным фондам (их как раз тут насоздают) и кому-нибудь из тяжеловесов индустрии. Правда, через два года будет 2008 год как раз, но это скорее совпадение. В простую человеческую слабость Мамута почитать дайджесты политических дискуссий в ЖЖ верю, что они куда-то идут – нет, для этого владеть сегментом не надо, все самое интересное здесь открыто.
6. Ожидать надо сделок с Ливинтернет (им это наилучший способ опосредованно ввести платные аккаунты – пусть типа платят за доп. Сервис СУПа), интеграции в ЖЖ их счетчика (для той же цели сбора статистики).
7. Не удивлюсь, если через какое-то время та же околоСУПовая группа инвесторов захочет иметь свой блогхостинг. Угадайте, что это может быть если Сикс Апарт захочет вывезти всех своих «некириллических» пользователей на Вокс? Два движка поддерживать – это немодно. Такая диверсификация сейчас не поднимает стоимость.